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中国招商证券(香港):腾讯维持其买入评级,目标价略降至774港元。

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中国招商证券(香港):腾讯维持其买入评级,目标价略降至774港元。

热柱可选股票数据中心市场中心资本流动模拟交易客户中国招商证券(香港)在一份研究报告中说,它维持了腾讯的“买入”评级,并将其目标价从809港元下调4.3%港元,降至774港元。公司21季度业绩总体符合预期。总收入与市场预期一致,调整后净利润比市场预期低5%。本季度总收入同比保持25%的强劲增长,达到1353亿元(人民币,下同),主要得益于金融科技和云业务的强劲复苏。虽然2000年一季度的疫情带来了较高的基数,但网络游戏收入(包括纳入社交网络的游戏发行收入)仍实现了15%的同比强劲增长,达到534亿元。

其中,手机游戏收入同比增长19%。这主要得益于:1)龙头旗舰游戏《王者荣耀》、《pubg》手机游戏以及《和平精英》持续稳步增长;2)天涯明月岛、使命召唤等新游戏的成功启动带来的收入增量贡献。此外,由于本季度接近20年第一季度的自来水收入水平优异,递延收入余额进一步增加到986亿元,这将为未来几季度手机游戏收入的增长奠定坚实的基础。同时,游戏终端收入同比增长1%,未来有望保持稳定的业绩。5月16日,腾讯游戏举行2021年游戏年会,展示60余款新老游戏信息。

其中,有《英雄联盟》、《牧场故事》、《合金弹头:觉醒》等新手游的手游,还有《重生的边缘》和《流亡之路》新终端游的新拓展片。虽然公司还没有透露《英雄联盟》和《地牢与勇士》的具体上线时间,但估计《英雄联盟》手机游戏在未来几个月内很快就会上线,而《地下城与勇士》手机游戏由于版本问题,很可能在短时间内无法上线。此外,非游戏社交网络收入同比增长20%,主要得益于虎牙合并的影响,以及腾讯音乐和腾讯视频的稳定表现。

该行表示,公司的金融技术和云业务未来将继续推动收入增长。网络广告业务整体表现不如我行预期,同比增长23%,主要是微信朋友圈和手机广告联盟的广告库存改善,以及整合电动车的影响。虽然在低基数效应下,媒体广告收入仅实现7%的同比增长。在未来几个季度,预计在线广告业务将继续受到K-12教育行业监管风险的压力。另一方面,该行预计本季度金融科技业务收入同比增长40%左右,主要受基数偏低影响,云及其他业务服务收入预计增长50%以上,主要是受项目开发逐步恢复和需求增强的影响。

由于腾讯金融科技收入主要来自支付业务,该行认为,未来金融控股公司的结构变化不会对收入增长产生很大影响。报告显示,本季度公司毛利率同比下降2.6个百分点至46.3%,主要受以下因素综合影响:1)增值税业务占收入比重下降;2) vas业务毛利率同比下降,主要原因是直播服务和视频订阅相关内容成本以及手机游戏频道成本上升;3) 网络广告毛利率同比下降,原因是移动广告联盟的流量获取成本和内容成本增加;4)金融科技和企业服务利润率持续提高。

调整后净利润331亿元,同比增长22%。在业绩会上,管理层提到,2021年新增利润的一部分将投资于:1)企业服务;2) 高工业水平运动会;3)短视频。该行认为,公司在这些方向的大部分投资将是主要的。